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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/图灵
自2019年7月22日开市至今，科创板已走过近七年历程。这七年，不仅是中国多层次资本市场改革深化的七年，更是硬科技企业从“实验室”走向“生产线”，进而实现国产化大规模突围的关键时期。科创板以其明确的“硬科技”属性，与国家的国产化替代战略形成了高度一致的同频共振，其贡献不仅体现在助力个体公司突破“卡脖子”环节，更深刻体现在对关键技术的产业链协同功能上。
数据来源：wind
截至2026年6月16日，科创板在审的IPO企业数量为50家（以交易所受理为标准，不包含已终止及已发行项目，下同）。50家企业中，长鑫科技近一年（招股书披露的最后一年，下同）营收最高、发明专利数量最多、近三年（招股书披露的最近三年，下同）研发投入累计额最高；汉诺医疗近三年研发投入占营收比值最高；中科科化近三年研发投入累计额最少；中图科技研发人员占比最低；株洲科能近三年研发投入占营收比最低；映恩生物发明专利（特指应用于主营业务并能够产业化的发明专利）数量最少。
其中，深圳市好盈科技股份有限公司（好盈科技）的研发人员数量占比略高于中图科技，在50家企业中排名倒数第二。报告期内，好盈科技研发人员连续大幅增长，使得研发人员数量占比始终超过10%的及格线。但值得关注的是，好盈科技研发费用结构与同行可比公司差异很大：研发人员薪酬占比较高，材料费占比很低。这样的研发费用结构，令投资者对公司大量增加的研发人员，是否归类正确产生疑问。
研发人员薪酬占比偏高而材料费占比偏低
招股书显示，好盈科技主要从事无人机动力系统的研发、生产和销售。公司长期坚持自研无人机动力系统全栈技术，与上下游企业共建行业技术生态，实现无人机动力系统全国产化和技术自主可控，并于2015年推出无人机一体化动力系统架构。除无人机外，公司产品还广泛应用于竞技车（船）模、电动滑板车、电动摩托车等。
截至 2025年12月31日，好盈科技研发人员213名，占员工总数的比例为12.97%。12.97%的研发人员占比，仅高于中图科技的12.04%，在50家在审科创板IPO企业中排名倒数第二。
来源：招股书
有意思的是，好盈科技研发人员连续大幅增长，2023-2025年末的数量分别是132人、149人、213人。正是研发人员的大幅增长，才能让公司始终满足“研发人员占当年员工总数的比例 ≥10%”的科创属性评价指标的及格线。
但拆分好盈科技的研发费用结构可知，公司研发人员的职工薪酬占比偏高，而直接材料占比偏低。以2025年为例，好盈科技研发费用为9374.73万元，其中研发人员薪酬7155.87万元，占比76.33%；材料费808.88万元，占比8.63%。
来源：招股书
与好盈科技最具可比性的三瑞智能，2025年研发费用合计4094.7万元，研发人员工资薪酬2727.69万元，占比66.62%，低于好盈科技；直接材料608.07 万元，占比14.85%，高于好盈科技。
安乃达、科力尔、卧龙电驱等三家可比同行公司的研发人员职工薪酬/研发投入的比例分别为65.61%、70.41%、33.78%，皆低于好盈科技；三家公司直接材料/研发投入的比例分别为20.68%、10.93%、43.54%，皆高于好盈科技。
好盈科技这样的研发费用结构，令投资者对大量增加的研发人员，是否归类正确产生疑问。
销售人员数量及占比显著低于三瑞智能 人均创收却高出137%
与最具可比性的三瑞智能相比，好盈科技销售人员数量及占总员工的比值都显著偏低，但整体营收却高出44%，销售人员人均创收高出137%。
截至2025年末，好盈科技销售人员数量为88人，占员工总数的5.36%；三瑞智能销售人员数量为145人，占员工总数的比例为12.07%，占比是好盈科技的两倍多。
2025年，好盈科技总营收为15.48亿元，平均每位销售人员创收1758.74万元，是三瑞智能同期数据的2.37倍；而三瑞智能2025年营收为10.75亿元，平均每位销售人员创收741.17 万元。
值得关注的是，三瑞智能与好盈科技都是在2025年申报A股IPO，三瑞智能早5个月。2026年4月10日，三瑞智能已经成功上市，但选择的板块是创业板，股票代码为“301696”。
招股书显示，好盈科技与三瑞智能在无人机动力系统市场存在直接竞争关系。然而，2023年、2024年，三瑞智能均位列好盈科技前五大客户榜单第二位，销售金额分别为4262.95万元、3092.89万元，占当期营收的比例分别为7.81%、4.19%。从销售内容来看，好盈科技向三瑞智能供应的主要是无人机动力系统产品。
更令人关注的是，好盈科技与三瑞智交易数据存在明显差异。好盈科技披露的数据显示：2023年向三瑞智能销售无人机动力系统金额是4262.95万元；2024年向三瑞智能销售无人机动力系统金额是3092.89万元。
而三瑞智能披露的同期采购数据则为：2023年向好盈科技采购电子调速器金额为4019.98万元；2024年向好盈科技采购电子调速器金额为3386.19万元。
两组数据对比，2023年相差242.97万元，2024年相差-293.3万元，这为好盈科技IPO信息披露的准确性蒙上了阴影。
市占率远不及大疆
根据好盈科技IPO问询回复披露的数据，援引Frost & Sullivan报告，2024年全球无人机动力系统市场规模103.08亿元，大疆创新拿下43.24%的绝对份额，而好盈科技市占率仅为4.12%，排在7.07%的三瑞智能之后。
来源：申报材料
不过，好盈科技2025年的营收已经超过了三瑞智能。
在农林植保等行业级无人机主要细分领域，好盈科技的市场份额也远不及大疆。2024 年度，全球行业级无人机动力市场前五大供应商及市场占有率情况如下：大疆创新以41.95%的市场份额高居榜首，三瑞智能以 8.05%的份额居第二，好盈科技以5.75%的市场份额居第三。
来源：申报材料
好盈科技表示，除大疆创新外，公司是最早自研无人机动力系统全栈技术的企业，拥有完善的产品矩阵。公司无人机动力系统以行业级为主，行业级产品对性能要求高， 一体化动力系统在行业级应用中具有显著优势。
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责任编辑：公司观察
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